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美联储无限量化宽松 中国货币政策调整空间扩大

中国经济新闻网 2020-03-26 09:30:26

  在美联储加码货币政策、全球掀起新一轮“宽松潮”情形下,我国央行货币政策更加注重“以我为主”。同时,美联储货币政策剧烈摆动对国内货币政策的影响力也在减弱。

  近期美联储重启金融危机货币政策模式,将显著扩大我国货币政策灵活调整空间,进而为稳定年内宏观经济运行提供更加有利的政策环境。

 

  美联储1个月内三度推出超常规货币政策,继实行“零利率”后,3月23日美联储宣布将实施不限量、开放式量化宽松政策(QE)。当日,我国货币政策保持“淡定”。在美联储紧急降息直至宣布实施“零利率”后,我国也并未跟随。

  在业内专家看来,当前我国新冠肺炎疫情防控形势与美国不同,两国经济面临的具体问题也不尽相同,因而盲目跟随并不可取。

  针对疫情防控和企业复工复产需求,我国响应早、行动快、精准施策,已于前期率先出台了一系列有效的政策措施。例如,通过公开市场操作和定向降准提供短期和中长期流动性,保持银行体系流动性合理充裕;设立3000亿元专项再贷款和增加5000亿元再贷款再贴现额度,有力精准地支持疫情防控和复工复产;对受影响较大的中小微企业、民营企业贷款给予展期和续贷政策,帮助这些企业保持现金流稳定,平稳渡过难关。与此同时,还积极引导市场利率下行,切实降低实体经济的融资成本。

  “上述组合拳正在产生显著成效。”中国人民银行副行长陈雨露表示,我国金融体系运行总体平稳,金融市场预期稳定,货币信贷平稳较快增长,国民经济经受住了疫情冲击,也为全球经济金融稳定作出了重大贡献。

  对于我国为应对疫情推出的一系列政策组合,国际货币基金组织(IMF)也表示了肯定。IMF在最新文章中表示,在应对新冠肺炎疫情给经济带来的巨大冲击方面,中国的经验表明,正确的政策能对抗击疫情和缓解其影响发挥重要作用,中国正逐步复工复产,“经济出现了令人安心的正常化迹象”。

  IMF表示,中国政府采取的政策侧重扶持脆弱家庭,并探寻新方法支持小型企业。例如,免征社保费、通过金融科技公司提供信贷等。此外,中国有关部门迅速安排了信贷补贴,支持卫生设备增产和扩大应对疫情的其他关键活动。

  在维护金融市场稳定方面,IMF也强调,中国人民银行很早介入,支持银行间市场,为承压企业提供资金支持,同时允许人民币根据外部压力作出调整。其他措施还包括引导银行与受疫情影响的借款者合作,激励银行通过人民银行特别融资向小企业贷款,并对银行实行定向降准,维护了市场流动性和稳定。

  在美联储加码货币政策、全球掀起新一轮“宽松潮”情形下,东方金诚首席宏观分析师王青认为,我国央行货币政策更加注重“以我为主”。美联储货币政策剧烈摆动对国内货币政策的影响力也在减弱。近两年来,无论2018年美联储加息4次共100个基点,还是2019年降息3次共75个基点,我国央行政策利率调整幅度均相对较小。

  王青表示,近期美联储重启金融危机货币政策模式,将显著扩大我国货币政策灵活调整空间,进而为稳定年内宏观经济运行提供更加有利的政策环境。但是,从国内角度看,为弥补潜在的外需缺口,国内消费、投资需要进一步发力。为此,稳健的货币政策会更加灵活,预计下一步央行会继续适度实施降息、降准等操作,充分挖掘各类结构性货币政策工具潜力,切实降低实体经济融资成本。

  “面对疫情,经济增长需要货币,更需要财政。”中信证券固定收益首席研究员明明表示,疫情在全球蔓延后,全球央行快速反应,或大幅降息或扩大资产购买规模,但仍然不能阻止悲观情绪蔓延。全球货币宽松,包括美联储无限量QE,虽然可以通过购买资产压低期限利差和信用利差,但无法提升企业的信用(投资)扩张意愿。如果实体企业预期难以扭转,货币再多虽能修复企业资产负债表,却无法改善企业利润表,这就要求货币和财政双积极,货币要配合财政,进而拉动实际需求、改善企业资产负债表和利润表。

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